Durante años, el mercado cripto se explicó desde la volatilidad. Movimientos bruscos de precio, toma de decisiones constante y dificultad para gestionar liquidez con estabilidad. En ese contexto, las stablecoins se consolidaron como una pieza operativa esencial: un activo digital con precio estable pensado para funcionar como unidad de cuenta, reserva temporal de valor y puente operativo dentro de DeFi.
En la masterclass Stablecoins y Yield Bearing, celebrada en el marco de El Bloque Onchain, Chema Prieto y Mario Azurza abordan el tema desde su base técnica y económica, sin simplificaciones peligrosas.
El punto de partida es claro: una stablecoin mantiene su valor porque existe un mecanismo que sostiene el peg, y ese mecanismo determina el riesgo real del activo.
Cómo se sostiene una stablecoin: el mapa que importa
Las stablecoins suelen clasificarse en cuatro grandes grupos: respaldadas por fiat, por commodities, por cripto y algorítmicas. Más allá de la etiqueta, la pregunta relevante es qué ocurre cuando el sistema entra en tensión.
El ejemplo de Terra sigue siendo el más ilustrativo. No como recuerdo histórico, sino como advertencia estructural. Un diseño que depende en exceso de la confianza del mercado, sin colateral sólido ni capacidad de absorción de shocks, puede colapsar de forma abrupta. Un depeg no es una hipótesis: es un evento que destruye capital de forma permanente.
Por eso, entender el modelo de respaldo no es opcional. Es el primer filtro de riesgo.
Stablecoins centralizadas y dominio de mercado
El uso real ha colocado a las stablecoins centralizadas en cabeza. Activos como USDT o USDC concentran volumen, liquidez y adopción porque su funcionamiento es sencillo desde el punto de vista operativo: depósitos en dólares, emisión de tokens; devolución de tokens, reembolso en dólares.
El debate aparece en la gestión de la tesorería. ¿Qué ocurre con esos fondos mientras no se canjean?
El caso de Tether es clave para entender la escala del fenómeno. Gran parte de su negocio se basa en invertir la tesorería en activos conservadores, como deuda pública estadounidense. El rendimiento existe de forma natural. La cuestión es quién lo captura.
Yield bearing stablecoins: compartir el rendimiento
A partir de esa realidad surge una evolución lógica: las yield bearing stablecoins. Activos estables que incorporan rendimiento de forma nativa, ya sea acumulándose en el valor del token o distribuyéndose periódicamente.
El planteamiento es sencillo en concepto, pero potente en impacto. Tesorerías empresariales, cuentas operativas o capital inmovilizado pueden generar rendimiento sin asumir volatilidad de mercado. Además, estos activos mantienen la composabilidad propia de DeFi: pueden usarse como colateral, integrarse en estrategias o moverse entre protocolos.
Durante la sesión se resume con una idea clara: estructuras donde el rendimiento reduce riesgo operativo y mejora la eficiencia del capital.
De dónde sale el yield y por qué importa
El rendimiento no aparece por generación espontánea. Puede provenir de préstamos en DeFi, estrategias delta-neutral, deuda tokenizada, activos del mundo real o combinaciones de estas fuentes. Cada una introduce riesgos específicos: fallos de mercado, problemas de colateral, vulnerabilidades técnicas, cambios regulatorios o errores de diseño.
Por eso, el mensaje central de la masterclass es prudente: el yield es una herramienta potente solo cuando se entiende su origen y sus límites. Sin ese análisis, se convierte en una falsa sensación de seguridad.
El dólar programable como infraestructura
Las stablecoins se han convertido en la infraestructura silenciosa de DeFi. Facilitan pagos, liquidez, cobertura y operativa diaria. En el horizonte de 2026, el foco se amplía: no basta con estabilidad, entra en juego la eficiencia del capital.
Las yield bearing stablecoins apuntan a ser una de las narrativas más relevantes para adopción empresarial y perfiles conservadores dentro de Web3. Entender cómo funcionan, qué riesgos asumen y en qué contextos encajan es el punto de partida para evitar errores costosos.
Tutellus organiza El Bloque Onchain como un espacio abierto y gratuito para analizar estas dinámicas desde la práctica, con criterio y sin promesas vacías. Disfruta el panel completo aquí:
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